Cómo funcionan las stablecoins y dónde está el riesgo

Tipo 1: respaldadas por efectivo y bonos

Tokens como USDT y USDC los emite una empresa que afirma mantener reservas (efectivo, depósitos bancarios y bonos del Estado a corto plazo) por un valor al menos igual al de los tokens en circulación. Confías en que el emisor mantenga esas reservas y atienda los reembolsos.

Dónde está el riesgo: en la calidad y la transparencia de las reservas, en los bancos que las custodian y en el propio emisor. En marzo de 2023, cuando quebró Silicon Valley Bank, que custodiaba parte de las reservas de USDC, USDC cotizó brevemente muy por debajo de $1 hasta que se confirmó que las reservas estaban a salvo. Los emisores también pueden congelar tokens en direcciones concretas.

Tipo 2: respaldadas por otras criptomonedas

Algunas stablecoins, como DAI, se crean bloqueando más criptomonedas que el valor de las stablecoins emitidas. Si el colateral pierde valor, unos smart contracts lo venden automáticamente para mantener cubierto el sistema.

Dónde está el riesgo: en un desplome muy rápido del colateral, en los errores de los smart contracts y en las decisiones de la gobernanza que dirige el sistema. Muchos de estos sistemas también mantienen hoy activos tradicionales, lo que trae de vuelta algunos de los riesgos del tipo 1.

Tipo 3: algorítmicas

Las stablecoins algorítmicas intentan mantener la paridad con código e incentivos en lugar de con reservas completas. El ejemplo más conocido, TerraUSD (UST), perdió su paridad en mayo de 2022 y colapsó, borrando decenas de miles de millones de dólares de valor junto con su token hermano, LUNA.

Dónde está el riesgo: en la confianza. Cuando suficientes tenedores se apresuran a salir a la vez, un mecanismo sin reservas completas puede entrar en una espiral descendente muy rápidamente.

Hábitos prácticos

• Antes de mantener una cantidad grande, comprueba qué respalda una stablecoin y con qué frecuencia se informa sobre sus reservas.
• No lo guardes todo en una sola stablecoin ni en una sola plataforma.
• Desconfía mucho de los rendimientos inusualmente altos en stablecoins: ese rendimiento tiene que salir de algún sitio, y ahí suele estar el riesgo.
• Recuerda que una stablecoin en un exchange también conlleva el riesgo del exchange.