Como as stablecoins funcionam e onde está o risco

Tipo 1: lastreadas em dinheiro e títulos

Tokens como USDT e USDC são emitidos por uma empresa que afirma manter reservas — dinheiro, depósitos bancários e títulos públicos de curto prazo — que valem pelo menos o mesmo que os tokens em circulação. Você confia que o emissor mantém essas reservas e honra os resgates.

Onde está o risco: na qualidade e na transparência das reservas, nos bancos que as guardam e no próprio emissor. Em março de 2023, quando o Silicon Valley Bank quebrou com parte das reservas do USDC, o USDC chegou a ser negociado bem abaixo de US$ 1 por um curto período, até que se confirmasse que as reservas estavam seguras. Os emissores também podem congelar tokens em endereços específicos.

Tipo 2: lastreadas em outras criptomoedas

Algumas stablecoins, como a DAI, são criadas a partir do bloqueio de uma quantidade de cripto maior do que o valor das stablecoins emitidas. Se o colateral perder valor, contratos inteligentes o vendem automaticamente para manter o sistema coberto.

Onde está o risco: em uma queda muito rápida do colateral, em bugs nos contratos inteligentes e nas decisões da governança que administra o sistema. Muitos desses sistemas hoje também mantêm ativos tradicionais, o que traz de volta parte dos riscos do tipo 1.

Tipo 3: algorítmicas

Stablecoins algorítmicas tentam manter a paridade com código e incentivos, em vez de reservas completas. O exemplo mais conhecido, a TerraUSD (UST), perdeu a paridade em maio de 2022 e colapsou, destruindo dezenas de bilhões de dólares em valor junto com seu token irmão, o LUNA.

Onde está o risco: na confiança. Quando detentores suficientes correm para sair ao mesmo tempo, um mecanismo sem reservas completas pode entrar em espiral de queda muito rapidamente.

Hábitos práticos

• Antes de manter um valor alto, verifique o que lastreia a stablecoin e com que frequência suas reservas são divulgadas.
• Não deixe tudo em uma única stablecoin nem em uma única plataforma.
• Desconfie muito de rendimentos anormalmente altos em stablecoins — o rendimento tem que vir de algum lugar, e geralmente é aí que está o risco.
• Lembre-se de que uma stablecoin mantida em uma corretora também carrega o risco da corretora.