Stablecoin hoạt động ra sao và rủi ro nằm ở đâu

Loại 1: bảo chứng bằng tiền mặt và trái phiếu

Các token như USDT và USDC được phát hành bởi một công ty tuyên bố nắm giữ tài sản dự trữ — tiền mặt, tiền gửi ngân hàng và trái phiếu chính phủ ngắn hạn — có giá trị ít nhất bằng lượng token đang lưu hành. Bạn tin rằng đơn vị phát hành thực sự nắm giữ khoản dự trữ đó và sẽ chi trả khi có yêu cầu quy đổi.

Rủi ro nằm ở đâu: chất lượng và mức độ minh bạch của khoản dự trữ, các ngân hàng giữ khoản dự trữ đó và bản thân đơn vị phát hành. Vào tháng 3/2023, khi Silicon Valley Bank sụp đổ trong lúc đang giữ một phần dự trữ của USDC, USDC đã có lúc giao dịch thấp hơn hẳn 1 USD cho đến khi khoản dự trữ được xác nhận an toàn. Đơn vị phát hành cũng có thể đóng băng token tại những địa chỉ cụ thể.

Loại 2: bảo chứng bằng crypto khác

Một số stablecoin, như DAI, được tạo ra bằng cách khóa một lượng crypto có giá trị lớn hơn số stablecoin được phát hành. Nếu tài sản thế chấp mất giá, hợp đồng thông minh sẽ tự động bán nó để hệ thống luôn được bảo chứng đủ.

Rủi ro nằm ở đâu: tài sản thế chấp sập giá quá nhanh, lỗi trong hợp đồng thông minh và các quyết định của bộ máy quản trị điều hành hệ thống. Nhiều hệ thống như vậy hiện cũng nắm giữ cả tài sản truyền thống, điều này kéo theo một phần rủi ro của loại 1.

Loại 3: stablecoin thuật toán

Stablecoin thuật toán cố gắng giữ tỷ giá neo bằng mã lập trình và cơ chế khuyến khích thay vì dự trữ đầy đủ. Ví dụ nổi tiếng nhất, TerraUSD (UST), đã mất neo vào tháng 5/2022 và sụp đổ, xóa sổ hàng chục tỷ đô la giá trị cùng với token “chị em” LUNA.

Rủi ro nằm ở đâu: niềm tin. Khi có đủ nhiều người nắm giữ đồng loạt tháo chạy, một cơ chế không có dự trữ đầy đủ có thể lao dốc theo vòng xoáy rất nhanh.

Thói quen thực tế

• Kiểm tra stablecoin được bảo chứng bằng gì và khoản dự trữ được báo cáo thường xuyên đến đâu, trước khi bạn nắm giữ một lượng lớn.
• Đừng để tất cả vào một stablecoin duy nhất hay một nền tảng duy nhất.
• Hết sức cảnh giác với lợi suất cao bất thường trên stablecoin — lợi suất phải đến từ đâu đó, và đó thường chính là nơi rủi ro trú ngụ.
• Nhớ rằng stablecoin nằm trên sàn giao dịch cũng gánh thêm rủi ro của chính sàn đó.