稳定币如何运作，风险在哪里

第一类：以现金和债券为储备

USDT、USDC 这类代币由公司发行，发行方声称持有的储备资产——现金、银行存款和短期国债——价值至少等于流通中的代币总量。你需要信任发行方确实持有这些储备，并会履行赎回承诺。

风险在哪里：储备资产的质量和透明度、托管储备的银行，以及发行方本身。2023 年 3 月，持有部分 USDC 储备的 Silicon Valley Bank 倒闭，USDC 一度大幅跌破 1 美元，直到储备被确认安全后才恢复。此外，发行方还可以冻结特定地址上的代币。

第二类：以其他加密资产为抵押

有些稳定币，例如 DAI，是通过锁定价值高于所发行稳定币的加密资产来铸造的。如果抵押品贬值，智能合约会自动将其卖出，以保证系统有足够的抵押覆盖。

风险在哪里：抵押品的极速暴跌、智能合约中的漏洞，以及管理该系统的治理方所做的决定。如今许多此类系统也持有传统资产，这又带回了第一类稳定币的部分风险。

第三类：算法稳定币

算法稳定币试图依靠代码和激励机制而非足额储备来维持锚定。最著名的例子 TerraUSD（UST）在 2022 年 5 月脱锚并崩盘，连同其姊妹代币 LUNA 一起蒸发了数百亿美元的市值。

风险在哪里：信心。一旦足够多的持有者同时争相退出，一个没有足额储备的机制可能会以极快的速度陷入死亡螺旋。

实用的习惯

• 在大量持有某种稳定币之前，先查清它以什么作为支撑，以及储备报告多久公布一次。
• 不要把所有资金都放在同一种稳定币或同一个平台上。
• 对收益率异常高的稳定币理财要格外警惕——收益总得有个来源，而那往往正是风险所在。
• 记住：放在交易所里的稳定币，还同时承担着交易所本身的风险。