ステーブルコインの仕組みとリスクの所在

タイプ1：現金や債券で裏付けられたもの

USDTやUSDCのようなトークンは、流通しているトークンと少なくとも同額の準備資産（現金、銀行預金、短期国債）を保有していると説明する企業によって発行されています。あなたは、発行体がその準備資産を保有し、償還に応じることを信頼することになります。

リスクの所在：準備資産の質と透明性、それを預かる銀行、そして発行体そのものです。2023年3月、USDCの準備資産の一部を預かっていたSilicon Valley Bankが破綻した際、準備資産の安全が確認されるまで、USDCは一時的に$1を大きく下回る価格で取引されました。また、発行体は特定のアドレスにあるトークンを凍結することもできます。

タイプ2：他の暗号資産で裏付けられたもの

DAIのように、発行するステーブルコインの価値を上回る暗号資産をロックすることで作られるステーブルコインもあります。担保の価値が下がると、システムの裏付けを保つため、スマートコントラクトが自動的に担保を売却します。

リスクの所在：担保の非常に急激な暴落、スマートコントラクトのバグ、そしてシステムを運営するガバナンスによる決定です。現在では、こうしたシステムの多くが伝統的な資産も保有しており、タイプ1のリスクの一部も抱えることになっています。

タイプ3：アルゴリズム型

アルゴリズム型ステーブルコインは、十分な準備資産ではなく、プログラムとインセンティブによってペッグを維持しようとします。最もよく知られた例であるTerraUSD（UST）は、2022年5月にペッグが外れて崩壊し、姉妹トークンのLUNAとともに数百億ドル規模の価値を消し去りました。

リスクの所在：信頼です。十分な数の保有者が一斉に売り抜けようとすると、十分な準備資産を持たない仕組みは、あっという間に負のスパイラルに陥ることがあります。

実践したい習慣

• 多額を保有する前に、そのステーブルコインが何に裏付けられているのか、準備資産がどのくらいの頻度で報告されているのかを確認しましょう。
• すべてを1種類のステーブルコインや1つのプラットフォームに置かないようにしましょう。
• ステーブルコインの異常に高い利回りには十分警戒しましょう。利回りはどこかから生まれているはずで、たいていはそこにリスクがあります。
• 取引所に置いたステーブルコインには、その取引所のリスクも伴うことを忘れないでください。